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华尔街眼里全球最重要的100张图表

说明: Business insider(BI)在大量征集华尔街许多深受好评的投资经理、策略师、分析师和经济学家的意见基础上,问他们目前自认为哪些图表最为重要,整理出100张他们认为最重要的图表,这些图表不是什么真理,但是对于培养思维,锻炼逻辑能力有较大帮助,不止一次,我向想进入投入的朋友推荐,好好品读这些图表(华尔街见闻)。

关注黑板 图表38 关注2

华尔街预测没准过

过去十年,华尔街的经济学家一直在错误地预测10年期利率。2003年以来,分析师每每预计该债券收益率会上升,而实际收益率走势却都在下行。摘自华尔街见闻

发达国家市场与新兴市场的PE比率对比

2004-2006年发达国家市场PE比率比 新兴市场高30%,金融危机对新兴市场的PE估值打击更大,后危机时期新兴市场受到全球资本关注,2012年新兴市场PE比率超过发达国家市场,新兴市场合理调整,也许源于投资者最初并不在意这一市场的风险,现在市场就在调整了。

股市崩盘后经济怎样增长

股市达到峰值后股市崩盘,经济一年、两年、三年。。。的经济增长表现如何?

经济复苏中小企业和大企业的活动指数

下图展示了全美独立企业联盟(NFIB)小企业活动指数与ISM制造业与非制造业加权平均指数走势。小企业复苏滞后大企业,波动反复更大, 这两者间的差距没有消除,美国经济就不可能正常复苏。

美联储资产负债表扩张出口到了中国?

美国的超级宽松货币政策在危机前后“出口海外”:从2008年起,中国央行的资产负债表规模从2.6万亿美元增至2.7万亿美元,增加规模几乎和美联储的相当。

衰退预警信号响起警报

Bloomberg Briefs经济学家Rich Yamarone提供的下图显示: 1948年以来,无论何时,只要四个季度的国内产品实际终端销量同比增长速度低于2%,经济体最终都会陷入衰退。 美国经济分析局(BEA)数据显示,2013年第二季度,美国的上述增长速度只有1.6%。

从非必需消费品与必需消费品看经济复苏表现

IG Markets高级市场策略师Brenda Kelly观察从金融危机最严重的时期开始非必需消费品和必需消费品之比发现,在复苏有起色的时候,非必需消费品通常表现会比必需消费品更好。 两者的比例走势表明美国在经历一定程度的回升,这是源于零售商、餐饮业、当然还有汽车销售的业绩提升。 一般来说,在经济体发展时,工业金属的价格会走高,债券价格会下跌。 30年美国国债与工业金属指数的比例让人能深入了解美国经济的现状。

从政府刺激转变到私人投资

对全球经济最为重要的国家是美国。美国经济最重要的环节是成功地从刺激转变为投资。 财政政策和私人部门之间的转换体现为政府在国防投入方面的赤字(蓝线)与资本耗用相关投资(红线)的对比。 赤字收缩的速度比投资增长的速度快的时候,经济会下滑。 因此,上图是目前最重要的,因为它体现了美国政府由刺激性的公共支出转变为公共净投资。

中国GDP的信贷密度

瑞银经济学家George Magnus提供的图表,展示了每一元人民币的GDP增长需要提供多少新增的人民币贷款(社会融资总规模)支持。 为了保持高增长,掩盖收入差距扩大和投资的融资质量恶化等问题,中国倾向于信贷扩张。这种倾向让人想到西方的明斯基时刻。 我们应该假设中国现在正处于信贷周期的巅峰,或者接近巅峰。 无论如何,信贷密度会下降,它将加剧中国的增长率下降形势。 到2014-15年,增长可能降低。

全球最重要的能源图表

在工业化国家和正在工业化的国家之中,美国的天然气价格是最低的,这对消费者和企业都有好处。 这幅图表支持了美国经济今后会强劲复苏的观点,同时也说明新兴市场会碰到一些麻烦。

更多的信贷,带来更少的GDP增长

增长出现了密集贷款的特性,这意味着,产生同样规模的GDP需要比以往更多的贷款。这是种“错误的”复苏。 在美国和许多新兴市场都是如此。

美国的潜在增长在减弱

Loomis Sayles负责宏观策略与主权债务分析的副总裁Rick Harrell认为, 潜在GDP增长预计会继续下降,这是美联储政策和利率的直接影响结果。 有人认为利率会开始上升,升至多年来新高。这些人要考虑到,利率升高通常伴随着增长和通胀双双上扬。 可能有一天,我们会发现通胀升了,增长却放缓了,这样的增长会限制利率走高的幅度。

就业与货币流通速度的关系?

就业者比例(红线)与货币流通速度(黑线)的走势,让更多的人工作是不是意味着通胀后货币流通速度更快?

QE退出如何影响整个经济系统

QE结束会怎样影响资产价格, 英国央行公布这幅图,展示了实行QE时实际资产价格会大幅上升,但这种升势会从QE结束时起逐步消失。

世界各国养老压力巨大

下图是从1950年-2100年的老年人抚养比例,确切地说,是65岁以上老年人与15-64岁劳动者总人数的实际与预期比例。如果按照现在很多政府的社会保障项目,不控制养老金规模,以目前的老年人抚养比例增长速度,今后养老的压力让人生畏。

油价还会涨

2008年金融崩溃以来,原油走高的趋势无法动摇。2009年至今,油价低位都在水涨船高。 多位石油分析师预计,页岩油革命及天然气不可避免会更便宜、更清洁的趋势将导致油价下跌。有人预计会跌至每桶50-60美元。 可别信这套,除非又来一次2007年那样的金融灾难,否则全球需求、特别是发展中国家的需求还会增加,地缘政治风险还在威胁全球供应,投资者将石油作为硬通货持有的偏好还会爆棚。

股市估值高?看债市

债券表现不错,估值无疑“高高在上”。10年期美国国债的“市盈率”为38.2倍,股市为16.2倍。 换句话说,和美国国债2.6%的收益率相比,股市的盈利收益率高达6.2%(1除以16.2倍),比国债更有吸引力。 面对目前这样的债券估值,连17世纪投机种荷兰郁金香的花农都会脸红的。

长期利率与股市估值关系如何?

1940-1980年,长期利率上升时,股市市盈率的表现不一。 在债券的熊市初期,股市的周期性调整后收益只有10倍的市盈率。目前股市的市盈率为23倍。

推动美国通胀走低的力量

医疗保健类支出占个人消费的20%以上,2012年以来,医保成本大幅下降已经成为核心PCE通胀温和增长的关键动力,现在核心PCE远低于美联储的年通胀目标:2%。 如果奥巴马医改法案成功地进一步降低医保成本,就不仅会对财政政策产生重要的影响,而且会让去通缩的冲动继续为美联储提供有利的支持,使美联储将其超级宽松的政策保持得更久。

欧元区通胀威胁变通缩

一些最大的欧元区经济体面临强大的通缩压力,CPI初值跌入新的周期地位,仅1.1%,远低于欧洲央行的目标:低于但接近于2%。 最让人担心的是,欧元区边缘国家的通缩压力甚至更突出,一些经济体的通胀水平甚至降为负值。 这些经济无法通过国内银行或公共部门的资产负债表得到经济刺激,他们面临着通缩的新危险。 欧元区继续更激进、更专注的货币政策打破这种周期,保证新一轮危机不会降临欧洲。

欧元区银行向企业贷款呈下降趋势

欧元区的先行指标好转,信贷流恶化,两者差距扩大,在非金融类企业差距尤其大。 毕竟信贷是滞后的指标,今年信贷冲动对国内需求的支持越来越大,银行的资本水平大幅提高。 遗憾的是,后者不代表银行会开始轻易地让自己的资产负债表正常运转。 欧洲央行可能还承受着增加向欧元区提供刺激的压力。

伯克南的另一个遗产

美联储主席伯南克的遗产不仅是五年前使全球免于一场金融浩劫,还有从现在起五年内的下一个主要宏观主题:滞涨。至少是轻微的滞涨。 如果不希望产生金融失衡和通胀过度,即使是追求最微弱的实际经济正增长,也不得不保持实际短期利率始终为负值。

后金融危机全球贸易新形势

全球金融危机极大地干扰了全球贸易,从爆发危机时起,出口量平均增长就从新千年之初的年均8%左右降至2.5%。WTO最近预测今年全球贸易增长就是2.5%。造成这种局面的原因有二: 一是全球增长整体放缓。 第二点更重要,是贸易平衡开始修正。比如美国的逆差在减少,或者欧洲边缘国家开始出现顺差。 而亚洲的一些国家顺差在减少。这可能对出口导向型经济体有明显影响,也是新兴市场资产今夏暴跌的核心因素。 当然,不能忽视的因素是全球贸易摩擦的增加。

欧洲成了下一个日本?

欧洲的失业率显示出最终升至巅峰的一些迹象,但总体失业率达到12%已经高得恐怖了,南欧的年轻人失业率还更高。 工资和需求的下行压力将通胀又压得更低。欧洲也和日本一样要受到通缩困扰了吗?

欧元区内部竞争力差距大

上图展示各国价格竞争力,是以德国为基准的各国GDP缩减指数,在欧元区,德国竞争力过大的问题还大部分没有解决。自欧元诞生以来,在价格竞争方面,欧元区危机困扰的经济体之中只有爱尔兰的竞争力接近德国。 欧元区的离心力是持续复苏和避免危机重演的主要障碍。

德国经常账户盈余的意义

中国几年前就已经在修正自身过多的顺差,投资率上升已经大幅缩小了贸易顺差。 但德国却不是这样,今年应该还会大规模顺差。德国是欧洲的主要贷款方,但要让全欧洲都以德国为楷模就不是好政策。 对德国有利的做法无法复制到其他地方。德国也许对经济刺激的想法嗤之以鼻,但增加消费与GDP的比例也不是坏事。德国的消费比例20年来都停留在55%这一低位。

日元交易背后那一只只央行的手

日本央行大规模的超级QE项目成功地将日本的实际利率压低到了历史最低水平。与此同时,对美联储缩减QE的担忧已经让其他G4经济体的实际收益率大幅上升。这是日元继续走弱的强烈信号。

名义利率的界限

新古典增长模型将长期名义GDP定义为劳动力增长、生产率和通胀的总和。 名义利率应该与名义GDP有相关性。如果可以为名义经济增长率设定减小,也就能设置一个控制名义利率的区间。 婴儿潮一代的子女加入劳动力大军也无法超过婴儿潮15年退休的影响。加之低生产率、通胀率上升有限这些因素,十年期名义利率今后十年将很难突破5.5%。

股票的回报再次超过国债

从五年期风险调整后的回报看,标普500的回报开始超过美国国债,这可能让投资者意外。他们可能不得不重新考虑今后怎样投入资金,因为控制风险是重要的动力。

美国上市公司盈利强劲复苏

在美上市公司的盈利与美国GDP之比回到了此前的巅峰。尽管GDP复苏乏力,但企业盈利已呈现V字形复苏。美国以外上市公司的盈利只恢复到衰退前一半的水平。

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